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一致预期贵州茅台提价 券商吆喝股价上1400
2019-10-22 08:37:17 来源: 证券时报
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?  贵州茅台是A股股价最高的个股,也是券商等机构重点关注的公司之一。15日晚间贵州茅台才刚出三季报,就有近20家券商连夜撰写研报,16日一早以最快的速度发布,可见券商的重视程度。

  在三季报点评中,对贵州茅台未来产品价格、产能增长、业绩预测、目标价格等投资者关心的问题,券商都有较明确的阐述。

  提价预期强烈

  中秋、国庆期间,茅台酒价大幅波动,茅台酒价的走势将直接影响到股价的走势,而最新的券商研报一边倒预计茅台酒未来将提价。

  民生证券表示,中秋国庆期间,公司针对商超、电商等渠道的针对性放量取得了良好效果,三家核心KA及两家核心电商共计接近1000吨的针对性放量,有效遏制了中秋前期有脱缰之势的批价持续走高,从最高2650元回调至最低2100元,近期在2200元—2300元附近逐渐企稳。不过,经销商在三季度末已基本执行完全年配额,10月、11月份渠道可执行增量有限,如果公司不采取前期类似渠道操作进行平抑,批价后续仍有可能再次走出震荡上行态势。

  招商证券表示,节后跟踪来看,茅台批价又逐日回升至2300元,本次直营放量可视为继春节后的又一次压力测试,表明潜在需求仍未被充分满足。在经销商全年计划已经执行完毕、来年春节较早背景下,建议公司提前做好发货准备计划,可考虑提前执行明年计划量,并继续在电商商超渠道持续放量,稳定批价在合理水平。

  中银国际表示,2017年末提价之后,已接近两年没有提价,由于茅台一批价持续上行,进销差价超过 1200 元,当前渠道利润率远超历史均值。随着2020年基酒供应紧张局面得到缓解,公司有能力增加供给来稳定终端价。因此判断未来一年存在上调出厂价的可能性。

  产销量或增长40%以上

  产能,一直是制约贵州茅台业绩增长的重要因素,有部分券商给出了贵州茅台未来产量的预测。

  中信建投表示,根据贵州茅台公告的2018年基酒产量及2020年规划基酒产量达5.6万吨,可以推算出2024年茅台酒可供销售量达4.7万吨左右,同比2018年销售量增长40%以上。

  方正证券表示,根据基酒量测算,今年的可供销售量不增长,主要靠年度供给平滑维持增长,而明年公司的供给量较今年实际出货增幅也有限,因此价格因素将成为业绩增长的关键,与直营比例继续提升、产品结构升级等一起驱动明年业绩增长。

  广发证券表示,根据茅台酒工艺,四年前生产的基酒大部分用于勾兑成商品酒出厂。2016年茅台酒基酒产量达39313吨,同比增长22%,明年开始公司产能有望逐渐释放。

  未来业绩增速20%左右

  成长性,是股价上涨的重要动力之一。券商对贵州茅台未来的盈利增长都抱有极大的信心,普遍预测未来数年的业绩增长区间在20%左右。

  国金证券认为,作为白酒行业龙头,贵州茅台长期推荐逻辑不变,全年千亿目标可期。预计 2019年—2021年公司营业总收入为892亿元、1049亿元、1217亿元,分别同比增长15.6%、17.6%、16%;净利润分别为426亿元、506亿元、593亿元,分别同比增长21.0%、18.8%、17.2%,折合每股收益分别为33.91元、40.27元、47.20元,对应目前股价市盈率分别为36倍、30倍、26倍,维持“买入”评级。

  太平洋证券假设明年综合销售价格提高20%,在此背景下做盈利预测,贵州茅台2019年—2021年收入增速分别为15%、23%、14%,净利润增速分别为24%、27%、16%,对应的每股收益分别为34.88元、44.19元、51.39 元。

  中银国际根据三季度业绩,预计贵州茅台2019年、2020年每股收益为34.68元、42.13元,同比增长23.8%、21.5%。

  目标价直指1400元以上

  现在贵州茅台股价最高已突破1200元,未来还能涨多少呢?

  广发证券表示,目前多地茅台酒批价维持在 2100元—2300元,渠道利润甚至超过了公司的利润,不排除明年提出厂价的可能性。未来3年盈利稳定性强,上调公司目标价至1414元。

  中信证券表示,展望未来2年,贵州茅台具备稳健量增基础和提价潜力,望维持稳健增长,核心资产价值凸显,可看长做长。考虑年底估值切换,上调未来6个月—12个月目标价至1400元。

  国信证券认为,贵州茅台具备通过调整产品和渠道结构实现稳定业绩增长能力,看好龙头长远发展,维持“买入”评级,一年期目标估值1314元—1396元。

  川财证券认为,受益于公司直销渠道比例逐步提升、公司治理不断完善、产量提升,给予公司34倍—35倍市盈率估值较为合理,对应合理股价为1365元—1405元。

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